Трамп может погубить доллар как международную валюту

Введя новые односторонние санкции против Ирана, администрация президента США угрожает наказать компании, ведущие бизнес с ИГИЛ, отказав им в доступе к американским банкам. Но это может ускорить кончину доллара как основной глобальной валюты.

Односторонние действия Дональда Трампа перестраивают мир серьезными и необратимыми способами. Он подрывает работу многосторонних учреждений. Другие страны, со своей стороны, больше не считают Соединенные Штаты надежным партнером альянса и чувствуют себя вынужденными развивать свои собственные геополитические возможности.

Теперь администрация Трампа разрушает глобальную роль доллара.

Угроза серьезная, поскольку банки США являются основным источником долларов, используемых в трансграничных сделках. По данным Общества всемирной межбанковской финансовой связи (SWIFT), доллары используются почти в половине всех трансграничных платежей, что намного важнее, чем вес США в мировой экономике.

В ответ на позицию администрации Трампа Германия, Франция и Великобритания вместе с Россией и Китаем объявили о планах обхода доллара, банков США и правительства США. «Планы» может быть немного слишком решительные, учитывая, что было оглашено несколько подробностей. Но три страны в общих чертах описали создание отдельного финансового субъекта, принадлежащего и организованного соответствующими правительствами, для содействия сделкам между Ираном и иностранными компаниями.

Эти страны предположительно будут урегулировать свои дела в евро, а не в долларах, освобождая себя от зависимости от банков США. И поскольку европейское финансовое средство специального назначения также обходит SWIFT, США будет трудно отслеживать сделки между Ираном и иностранными компаниями и налагать санкции.

Является ли эта схема жизнеспособной? Хотя нет чисто технических препятствий для создания канала альтернативных платежей, это может вызвать ярость Трампа, который предположительно ответит другим раундом тарифов против стран-нарушителей. Такова, к сожалению, цена политической независимости, по крайней мере на данный момент.

Познав болезненный урок о зависимости от доллара, другие страны уйдут от него, а если мыслить более глобально? Тот факт, что доллар используется так широко, делает это сложным. Банки и компании предпочитают использовать доллары, потому что многие другие банки и компании используют доллары и ожидают, что их контрагенты будут поступать аналогичным образом. Переход на другую валюту потребует скоординированных действий. Но с правительствами трех крупных европейских стран, объявивших такую ​​координацию, такой сценарий больше нельзя исключать.

Стоит вспомнить, как доллар приобрел международное значение впервые. До 1914 года он не играл международную роль. Но геополитический шок, вместе с институциональными изменениями, изменил статус доллара.

Геополитический шок был Первой мировой войной, что затрудняло нейтральные страны совершать сделки с британскими банками и регулировать свои счета с использованием фунта стерлингов. Институциональным изменением стал Закон о Федеральной резервной системе, который создал компанию, которая повысила ликвидность рынков в долларовых кредитах и ​​позволила американским банкам впервые работать за рубежом. К началу 1920-х годов доллар соответствовал и, по некоторым параметрам, превзошел фунт стерлингов в качестве основного средства для международных транзакций.

Американские банки действуют во всем мире. В частности, иностранные компании будут продолжать использовать доллары в сделках с теми же США.

Но в эпоху односторонних санкций США они захотят хеджировать свои ставки. Если геополитический шок односторонности Трампа стимулирует институциональные инновации, что облегчит для европейских банков и компаний платежи в евро, то трансформация может быть быстрой. Если Иран получит евро, а не доллары за экспорт нефти, он будет использовать эти евро для оплаты импорта товаров. Если компании в других странах будут зарабатывать евро, а не доллары, у центральных банков будет меньше оснований удерживать доллары, чтобы вмешиваться в валютный рынок и стабилизировать местную валюту против доллара США.

Одной из причин мотивации евро было освобождение Европы от чрезмерной зависимости от доллара. Это также является одной из причин мотивации Китая к интернационализации юаня. Пока что успех обоих усилий был в лучшем случае смешанным. В угрожающем наказании Европы и Китая Трамп, по иронии судьбы, помогает им достичь своих целей.