ЕС столкнулся с историческим экономическим кризисом из-за коронавируса

Меньше всего, в чем сейчас нуждается европейская экономика с большой задолженностью и слабой экономикой, - это еще один шок в сфере предложения, который может привести ее к двойной рецессии и продолжительному периоду дефляции цен.

Тем не менее, это именно то, что новая волна коронавируса теперь угрожает сделать в Европе. Это не сулит ничего хорошего ни для европейской экономики, ни для восстановления мировой экономики в целом. Это особенно верно, учитывая большую долю Европы в мировой экономике и реальный риск того, что может произойти еще один виток кризиса суверенного долга еврозоны.

Даже до последней волны пандемии европейская экономика была не в лучшем состоянии. Несмотря на то, что экономика пережила сильный отскок от коллапса ранней весной, она по-прежнему остается значительно ниже своего допандемического уровня. В результате она перешла в дефляцию.

В то же время дефицит бюджета Европы резко увеличился в результате смелых финансовых мер, принятых для борьбы с пандемией, а также падения налоговых сборов в более слабой экономике. По мере увеличения бюджетного дефицита уровни государственного долга в странах с крупной задолженностью, таких как Италия, Португалия и Испания, резко выросли до послевоенных рекордов. Это снова вызывает вопросы о способности этих стран выплатить свои долги.

Новая волна пандемии теперь грозит вызвать двойной спад в европейской экономической рецессии, что усугубит проблему дефляции еврозоны. Это, по-видимому, особенно актуально, учитывая, что Франция, Германия, Италия и Испания уже были вынуждены существенно отменить ранее применявшееся смягчение их ограничений по изоляции. Точно так же, как более ранняя отмена локдаунов вызвала оживление в экономике этих стран, теперь мир должен ожидать, что восстановление ограничений из-за коронавируса приведет к рецессии европейской экономики.

Очередной спад в европейской экономике и продолжительный период ценовой дефляции увеличит бремя обслуживания долга еврозоны и еще больше усложнят выход Италии, Португалии и Испании из своих долговых проблем. Как показал их опыт жесткой экономии бюджета в 2010 году во время кризиса, любая попытка этих стран улучшить свои государственные финансы путем затягивания бюджетных поясов только усугубит их экономический спад. Застрявшие в смирительной рубашке евро, лишившей их собственных валют, эти страны не смогли бы смягчить экономический удар жесткой бюджетной экономии за счет снижения процентных ставок или обесценивания валюты.

Двойная экономическая рецессия также сильно осложнит борьбу Европейского центрального банка (ЕЦБ) с дефляцией, не говоря уже о том, что она позволит ему достичь своего целевого показателя инфляции ниже 2 процентов. Поскольку европейские процентные ставки уже находятся на отрицательной территории, любая попытка их снижения может создать дополнительную нагрузку на и без того шаткий банковский сектор Европы. В то же время, любые усилия по существенному увеличению размера программы покупки облигаций ЕЦБ могут вызвать серьезную политическую реакцию против такой деятельности, особенно в Германии, крупнейшем акционере ЕЦБ.

В принципе, у еврозоны есть выход из нынешнего тяжелого экономического положения. Это означало бы быстрый переход к полноценному финансовому союзу. Такой шаг позволил бы принять большой пакет налогово-бюджетных стимулов для Европы, подобный тому, в котором периодически участвуют Соединенные Штаты. Это обеспечило бы способ обойти нынешние ограничения на дальнейшее бюджетное стимулирование, которое очень высокий уровень долга накладывает на эти страны на периферии еврозоны.

Однако ложка дегтя в том, что такой шаг в ближайшее время маловероятен. Дело не только в том, что Германия оказывает сильное политическое сопротивление любому понятию европейского финансового союза. Кроме того, подобная идея встречает аналогичную оппозицию в так называемых четырех странах экономии: Австрии, Дании, Нидерландах и Швеции.

В то время как американские эксперты в области здравоохранения предупреждают о мрачной зиме из-за коронавируса в США, можно надеяться, что экономические политики США принимают к сведению сгущение европейских экономических штормовых туч и последствия, которые это может иметь для перспектив глобальной экономики. Может быть, тогда они осознают необходимость скорейшего поиска компромисса по второму крупному пакету стимулов США, чтобы гарантировать, что Соединенные Штаты тоже не поддадутся двойной экономической рецессии.