Новости
В США хотят создать новую криптовалюту вместо биткоина Новая цифровая валюта сможет обрабатывать до 10 000 транзакций в секунду. 18.01.2019
376 мигрантов сделали подкоп на мексиканской границе и проникли в США Нелегалы тут же сдались американским властям и попросили предоставить им политическое убежище. 18.01.2019
Стало известно, когда Microsoft закроет Windows 10 Mobile Обновления и поддержку операционной системы компания пообещала прекратить после 10 декабря 2019 года. 18.01.2019
В Украине могут разрешить двойное гражданство Министр иностранных дел Украины Павел Климкин поддержал дискуссию о двойном гражданстве в стране. 18.01.2019
Цена на нефть продолжает бить рекорды Черное золото завершает ростом третью неделю подряд 18.01.2019
Что было бы с украинской экономикой, если бы доллар был по 10 грн? Влиятельное издание The Economist составило рейтинг по так называемому рейтингу "Биг Мак", согласно которому украинская... 18.01.2019
Названа новая культурная столица Европы Пловдив считается одним из самых древних городов Европы. 18.01.2019
Украинцы покупают все больше электромобилей После отмены ряда налогов такие машины подешевели в среднем на 20 процентов. 18.01.2019
В Украине появятся европейские остановки общественного траснпорта Удобные бордюры “busbord” сделают среду доступной. 18.01.2019
В миграционной службе рассказали, сколько украинцев оформили биометрические паспорта Спрос на биометрику за последний год вырос еще больше. 18.01.2019
2019 год будет годом технологий - какие изобретения окажут наибольшее влияние? В 2019 году можно ждать технологических прорывов в таких сферах, как здравоохранение и цифровые активы, а также хорошо... 18.01.2019
В Тунисе почти все госслужащие вышли на массовую акцию протеста Госслужащие протестуют против планов Кабмина снизить зарплату бюджетникам 18.01.2019
Кофе может стать новым биткоином? Кофейным зернам осталось расти на планете не более ста лет, потому вскоре они могут стать очень ценными. 18.01.2019
В Шотландии обнаружили самый старый экземпляр таблицы Менделеева (ФОТО) Возраст плаката оценивается примерно в 140 лет и выпущен не позже чем через 20 после открытия периодической системы. 18.01.2019
Украинская молочная продукция продолжает дорожать Также аналитики рынка рассказали, как менялась цена на молочную продукцию в 2018. 18.01.2019




Магазин сантехники
Предлагаем купить сантехнику в Киеве. Отличная цена!
dushik.com.ua

Курс банковских металлов НБУ Курсы валют Стоимость нефти (ICE)
грн./тр.унциюИзм., %
Золото35956.768-0.879
Серебро435.801+0.036
Платина22524.570+0.436
 ПродажаПокупкаНБУ
USD28.11027.75527.981
EUR32.17531.40031.904
RUB0.4380.3300.422
$/баррельИзм., %Дата
BRENT62.700.00Jan
WTI67.49-0.8446Aug
GAS OIL630.25-0.5157Aug
Экономика и финансы / №48(330) 19 ДЕКАБРЯ 2011
Энергосберегательный режим    Печатная версия    в избранное
ЛУЧШИЕ ФИНАНСИСТЫ’2011 / УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ
Генеральный директор КУА «Цитаделе Эссет Менеджмент Украина» Денис Мощенко, обеспечивший наивысшую доходность на рынке инвестфондов, объясняет, почему на украинском рынке мало крупных инвесторов и верит, что на рынке акций бурный рост возобновится с февраля 2012 года

Родился Денис Мощенко в Латвии, но последние пять лет живет в Украине, которую любит и считает вторым домом. И хотя один из фондов, активами которого управляет его компания, за последний год показал наилучшую доходность среди украинских публичных институтов совместного инвестирования, сам Мощенко достаточно консервативен в прогнозах и оценках. О том, почему из Украины уходят иностранные инвесторы, а также почему у нас не существует безрисковых активов, победитель номинации «Управление активами. Эффективность» рассказал в интервью «Эксперту».

Ощущаете сейчас отток инвесторов из фондов?

— Основная волна схлынула еще в 2008–2009 годах. Мы действительно наблюдали панику, и лично я принимал шквал звонков с просьбами объяснить, что же будет «с Родиной и с нами». Сейчас такого нет, и в наших фондах, особенно в «Цитаделе Украинский Сбалансированный фонд» (он на данный момент находится в заметном минусе), остались те инвесторы, которые уже пережили «точку кипения» и готовы дождаться роста.

Многие ушли?

— Достаточно посмотреть на тот объем средств, который был в 2007–2008 годах, а это — около 300 миллионов гривен. Сегодня же — в десять раз меньше. Кто хотел выйти, успел это сделать.

Не опасаетесь ли вы, что активный отток денег повлечет за собой резкое ухудшение финансового состояния управляющей компании, вплоть до ее банкротства?

— Мне сложно представить банк, который сможет отдать 90 процентов собственных активов и при этом остаться «живым». А если управляющая компания рассчиталась с инвесторами в наихудших условиях и выстояла, вряд ли ей что-то грозит.

Как собственники компании реагируют на результаты работы? Ведь убыткам никто не рад?

— Разумеется, для материнской структуры мы сейчас не очень интересны с точки зрения прибыльности. Однако не собираемся покидать рынок, ведь он перспективен. К тому же обвал — явление временное. Как говорил царь Соломон: «Всё проходит, и это тоже пройдет». Но в то же время мы не скрываем, что и наша компания, и инвесторы находятся в некоем энергосберегательном режиме, стремясь сохранить то, что есть.

Поговаривают, что финансовый рынок перенасыщен игроками, бóльшая часть которых, по сути, бездельничает. Вы с этим согласны?

— Да. Сейчас действительно удачный момент для консолидации и очищения рынка, которое уже происходит. К очередному витку роста «случайных» игроков будет гораздо меньше. Инвестиционный бизнес требует высоких издержек: необходимо содержать персонал, соответствовать требованиям регулятора, что влечет за собой немалые расходы. И некоторые компании ошибаются, думая, что они будут попросту «собирать» деньги. Не исключено, что в Украине КУА пойдут по тому же пути, что в Прибалтике или Польше, где банковские группы стали развивать управляющий бизнес.

На нашем рынке и так не первый год успешно работают управляющие компании, аффилированные с банками…

— Разумеется. Но какой у них порядок цифр и объемы? Например, до кризиса под управлением Parex в Латвии находилось около одного миллиарда евро средств инвесторов и еще 200 миллионов долларов было размещено в личных пенсионных планах. И это при том, что численность населения этой страны — всего лишь два миллиона человек. А банковские компании по управлению активами в Украине управляют суммой в пределах ста миллионов гривен, что едва больше десяти миллионов долларов. Да и та динамика, которая была набрана их фондами до кризиса, давно потеряна.

Хорошо лежим

В структуре активов вашего облигационного фонда почти 80 процентов составляют корпоративные облигации. Почему вы не боитесь инвестировать в бонды предприятий?

— На рынке корпоративных облигаций всегда есть определенный риск, что некоторые бумаги будут объявлены дефолтными. Однако этот риск не так велик в общем объеме выпуска бондов. К тому же, если смотреть на процент дефолтирующих среди компаний, которые впервые вышли с облигационными выпусками, он будет меньше, чем у тех, кто разместил бонды, вернул долг и снова вышел с эмиссией, но на этот раз вернуть долги не смог.

Получается, корпоративные облигации стали основным источником дохода фонда?

— Разумеется. Есть немало потенциально успешных секторов, приносящих стабильный доход. Это металлургия, добывающая промышленность, сельское хозяйство.

Дефолтных бондов в портфеле вашей компании не оказалось?

— Почему же? Мы лично участвовали в реструктуризациях ЛуАЗа, «Донецкстали», встречались с держателями бумаг. Я думаю, вы не найдете ни одного инвестфонда, который не столкнулся бы с дефолтом. А если управляющий пытается доказать обратное, то он попросту обманывает инвестора.

Но ведь существуют, например, облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Многие фонды активно инвестируют в них как в безрисковый и доходный инструмент. Насколько вам интересны эти бумаги?

— Если мы полностью вложимся в ОВГЗ, у клиента резонно возникнет вопрос: в чем мое преимущество как управляющего? Задача КУА и инвестиционного фонда — диверсификация. К тому же любой инвестор, выбирающий инвестфонд, по своей сути агрессивен. Поэтому управляющий не должен упускать возможности получить ту доходность, которая соответствует ожиданиям инвесторов.

Почти 20 процентов активов вашего фонда размещено в акциях. Зачем держать такой объем средств в убыточной позиции?

«Оправданная зарубежная инвестиция в украинские фонды — от полумиллиона долларов. С такими деньгами сюда сейчас никто не приходит. Крупных инвесторов можно встретить разве что в private equity (венчурных) фондах»

— Логично было бы полностью выйти из акций, но это означало бы лишить наших инвесторов дополнительной прибыли. К тому же технический анализ последних 20 лет, который показывает нам реакцию рынка акций на различные кризисные явления, говорит о том, что с февраля 2012-го возможен его серьезный рост.

А кто вообще является инвесторами ваших фондов? Например, некоторые КУА хвастаются тем, что им удалось удержать у себя «крупную рыбу».

— Крупных — способных вложить хотя бы пять миллионов гривен — украинских инвесторов в наших фондах сейчас нет вообще. Да и как может инвестор принести мне несколько миллионов, если в моем фонде около 20 миллионов? Это нелогично.

А как же деньги зарубежных клиентов?

— Их тоже нет. Оправданная зарубежная инвестиция в украинские фонды — от полумиллиона долларов. С такими деньгами сюда сейчас никто не приходит. Крупных инвесторов можно встретить разве что в private equity (венчурных) фондах. А латвийские инвесторы, которые были в наших фондах, попросту вывели свои средства за рубеж, в частности, в США. Они очень опасались той политической нестабильности, которая царила в Украине в разгар кризиса.

Получается, вы и не пытались удерживать инвесторов в своих фондах, раз отток был таким значительным?

— Если инвестор решил уходить — зачем его держать? В 2008–2009 годах мы разве что проводили беседы и встречи с крупными инвесторами, чтобы понять, где именно их порог «терпимости».

Чем же украинский рынок всё еще привлекает зарубежных инвесторов?

— Привлекает возможность взлета в будущем. И если учесть, что бОльшую часть своих денег иностранный инвестор держит в европейских активах, которые приносят доходность в один-два процента годовых, когда украинские акции «выстрелят», для него это станет отличным результатом.

Вне конкуренции

Будете расширять линейку фондов в 2012 году?

— В ближайшие полгода новых фондов у нас не появится.

Боитесь конкуренции со стороны других КУА и поэтому опасаетесь выводить новые продукты?

— Мы вообще не чувствуем никакой конкуренции. Да и откуда ей взяться на рынке, которого попросту нет, равно как и перспективы заработка серьезных денег в ближайшем будущем?

Почему вы не видите перспектив?

— В Украине до сих пор нет защитных инструментов, которые позволят хеджировать риски. Если бы не сложность валютного регулирования, мы бы смогли продавать нашим клиентам бумаги «глобальных» фондов и обеспечивать защиту их накоплений, позволить «пересидеть» самые сложные времена без потери средств и без убытков. Например, в той же Латвии инвестор, приходя в любую управляющую компанию, получает доступ к тысячам инвестфондов, в том числе и к иностранным. И при этом система регулирования там не позволяет «затаскивать» его в активы, если он не осознает свои риски. Если же это случилось — управляющей компании придется компенсировать потери инвестора.

— Выходит, украинские инвесторы не имеют возможности защитить свой капитал?

— Те активы, которые считаются безрисковыми здесь — например, муниципальные облигации или депозиты в банках, — вызовут смятение у любого иностранного инвестора. Достаточно вспомнить те несколько миллиардов активов инвестфондов, которые попросту бесследно пропали в банках, обанкротившихся в кризис.



Автор: Павел Харламов

 печать  отправить ссылку другу  в избранное
КОММЕНТАРИИ


Нет комментариев.

ОБСУДИТЬ СТАТЬЮ



ЧИТАЙТЕ ЕЩЕ В РУБРИКЕ "ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ"
Новый ценнобумажный завет
Фондовый рынок
Что произойдет с украинским фондовым рынком после того как заработает новый закон о депозитарной системе, «Эксперту» рассказал глава совета Ассоциации «Украинские фондовые торговцы» Сергей Антонов
Ловля налоговых блох
Офшоры
Мировое сообщество включилось в борьбу с офшорами и уклонением от уплаты налогов, приносящими мировой экономике 3,1 трлн долларов убытка ежегодно
Стремительная поступь онлайна
Электронная коммерция
На фоне глобальной рецессии рынок электронной коммерции долгие годы показывает рост
Ампутация от купюр
Безналичные расчеты
Ограничив наличные расчеты суммой 150 тыс. гривен, Нацбанк вместе с Миндоходов готовятся к тотальному контролю доходов и расходов украинцев
Центробанк-полицейский
Личности
Самый первый глава Национального банка Украины Владимир Матвиенко рассказал, почему центробанк не способен эффективно регулировать отечественный банковский сектор, и о том, что случилось с Проминвестбанком в 2008 году
Консервативный либерализм
Личности
Лешек Бальцерович рассказал «Эксперту», что именно является непременным условием проведения успешных экономических реформ
Сколько стоит босс?
Мировой порядок
Экономисты подсчитали, каков прок от начальства. Оказалось, что эффект довольно высок, причем в основном он связан с обучением подчиненных, а не с мотивацией, как принято считать
Великая банковская эмиграция
Точки бифуркации
Доля иностранного капитала в банковской системе Украины упала впервые за десять лет, сделав прошлый год отправной точкой бегства иностранных банкиров из нашей страны
Осторожно, фонды закрываются
На украинском фондовом рынке очередное потрясение: о закрытии заявила одна из крупнейших управляющих компаний — «Райффайзен Аваль», принадлежащая одноименному банку, который, в свою очередь, входит с состав австрийской группы Raiffeisen International AG
Своё, карманное
Украинское правительство решило довести до конца идею по созданию государственного банка, который будет пытаться «запустить» украинскую экономику путем вливания дешевых денег






Новости компаний
Вся правда о портативных зарядных устройствах Power Bank В новых моделях гаджетов все заметнее и заметнее улучшается качество экранов, мощность камер, устройства обрастают... 04.12.2018
Как провести выходные? Сидеть дома на выходные не очень хочется. Разве что после того, как вся рабочая неделя прошла под невероятным... 28.11.2018
Эффективное оборудование для ресторанов и бара На прибыльность любого предприятия общественного питания, влияет и привлекательный дизайн помещения, и оригинальность... 20.11.2018
Что лучше: онлайн кредит на карту или деньги в долг от частного лица
Кредит онлайн на любую карту считается наиболее распространенным видом займов. Они настолько популярны, обходят... 15.11.2018
Онлайн игровые клубы Украины 10.11.2018



Публикации
Большая стирка с Александром Клименко, Максимом Слуцким и Артуром Золотаревским 14.12.2018
Новая партия Бродского и Насирова: за «банкет» платит госбюджет Украины 15.11.2018









Главная Реклама на сайте
Материалы помеченные значком имеют ограниченный доступ. Использование материалов Эксперт.UA разрешается при условии ссылки (для интернет-изданий - гиперссылки) на expert.in.ua
©2004-2019 Эксперт.in.ua   Реклама на сайте