Новости
Банковские данные украинцев под угрозой нового вируса Хакеры запустили новый вирус, который атакует пользователей Европы и похищает банковские данные. 22.09.2018
В Украине разработали первый в мире автобус-внедорожник (ВИДЕО) Украинцы из компании Pulsar Expo разработали первый в мире внедорожный автобус. 22.09.2018
Синоптики предупреждают украинцев о шторме на 3 дня В Украине днем 22 сентября в западных областях, а 23-24 сентября уже по всей территории ожидается резкое изменение... 22.09.2018
Огромный ледник на рекордной скорости движется в Арктике Сползающий в море ледник Купол Вавилона, который находится на Северной земле в Арктике, за последние 3 года ускорился в... 22.09.2018
УПЦ МП сегодня занимается нагнетанием ситуации, - блогер Юрий Гудименко Россия готова устраивать кровавые провокации в Украине, чтоб помешать созданию единой украинской поместной церкви и... 22.09.2018
Ученые нашли сразу две планеты, которые похожие на Землю Спутник Американского космического агентства TESS за два дня нашёл две похожие на Землю планеты за пределами Солнечной... 22.09.2018
В Украине вводят абонплату за тепло, - за отопление придется платить даже летом Украинцы будут платить за отопление круглый год. Если сейчас в большинстве городов действует единый тариф, то уже в... 22.09.2018
Названы самые безопасные места для проживания в Украине Три украинских города попали в мировой рейтинг самых безопасных городов в 2018 году. 22.09.2018
Гройсман показал, что должно находится в "Новой украинской школе" (ВИДЕО) Реформа "Новая украинская школа" призвана сделать образовательное пространство современным для детей. 22.09.2018
Европе угрожает шантаж со стороны России из-за газа Если Европа увеличит поставки российского газа, она может угодить в ловушку Кремля. 22.09.2018




Магазин сантехники
Предлагаем купить сантехнику в Киеве. Отличная цена!
dushik.com.ua

Курс банковских металлов НБУ Курсы валют Стоимость нефти (ICE)
грн./тр.унциюИзм., %
Золото33888.734+0.386
Серебро399.335+0.321
Платина23179.939+1.105
 ПродажаПокупкаНБУ
USD28.40527.85028.063
EUR33.45032.42532.999
RUB0.4360.3430.424
$/баррельИзм., %Дата
BRENT78.80+0.08Sep
WTI67.49-0.8446Aug
GAS OIL630.25-0.5157Aug
Экономика и финансы / №50 (99) 25 ДЕКАБРЯ 2006
Слабый доллар всем на пользу    Печатная версия    в избранное
ДОЛЛАР
Очередной виток ослабления доллара не несет угрозы для мирового хозяйства. Корректировка курса позволит сократить колоссальные дисбалансы в американской экономике

Падение доллара США на мировых рынках оказалось не слишком продолжительным. Лучшие, чем ожидалось, данные по розничным продажам и внешнеторговому балансу (дефицит в октябре составил 58,9 млрд долларов вместо прогнозировавшихся 63 млрд), а также сохранение процентной ставки ФРС на прежнем уровне несколько поддержали американскую валюту, которая в последние недели стремительно теряла в весе. Однако большинство экономистов уверены, что доллар еще не достиг дна. Так, бывший глава ФРС Алан Гринспен недавно заявил, что падение американской валюты может продолжаться несколько лет.

Игра ставок

С начала года доллар подешевел по отношению к евро уже на 12,5, а к фунту — на 14,6%. Ускоренное же падение доллара в конце ноября началось с того, что был пробит психологически важный барьер в 1,30 доллара за евро. С мая курс американской валюты к евро (да и к остальным валютам) был достаточно стабильным: доллар колебался в диапазоне 1,25–1,30 доллара за евро. Выход за пределы привычного коридора заставил трейдеров и инвесторов задуматься: это спекуляция или новая долгосрочная волна падения валюты США?

Технические факторы, объясняющие ситуацию на валютном рынке на тот момент, вполне понятны. Во-первых, в течение нескольких дней (до и после Дня благодарения) отмечалась нехватка ликвидности на рынке США, что дало возможность иностранным трейдерам сыграть на понижение доллара. Во-вторых, в конце года транснациональные компании репатриируют прибыли, что ежегодно ведет к снижению курса доллара по отношению к ведущим валютам в ноябре-декабре (предыдущий минимум курса доллара к евро был зафиксирован 31 декабря 2004 года).

«Хотя начало падения доллара и было спровоцировано спекулятивными акциями игравших на понижение трейдеров, дальнейшее ослабление доллара было вызвано фундаментальными причинами, прежде всего замедлением темпов роста и инфляции в США, а значит, ожиданиями того, что период повышения процентных ставок ФРС завершен. Снижение ставок в США или даже просто ожидание такого снижения ведет к сокращению глобального спроса на доллары, и инвесторы ищут более выгодные рынки, где процентные ставки растут», — рассказал «Эксперту» экономист по валютным рынкам инвестбанка Lehman Brothers Джеймс Маккормик.

С июня 2004-го по июнь 2006 года ФРС США повышала процентные ставки 18 раз — с 1 до 5,25% годовых. Но с июня ФРС ставок не меняла. Удорожание денег привело к снижению к осени 2006 года инфляции и темпов роста, поэтому дальнейшее повышение ставки рефинансирования ФРС может привести к рецессии в США. Как полагают многие наблюдатели, по этой причине период повышения ставок ФРС закончился или почти закончился. А с весны 2007 года большинство инвесторов ждут начала снижения ставок.

В то время как процентные ставки в США достигли пика, в остальных развитых экономиках они продолжают расти. Европейский центробанк 7 декабря поднял ставку с 3,25 до 3,5%. Повышение ставок ЕЦБ ожидается и в первой половине 2007 года. Процесс ужесточения монетарной политики отмечается также в Великобритании и Японии. «С момента появления евро в 1999 году ни разу не совпадало так, чтобы ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии находились в режиме ужесточения денежной политики, в то время как ФРС находилась бы в условиях ее ослабления. И это очень влияет на ожидания на валютном рынке, даже несмотря на то что уровни процентных ставок в этих экономиках ниже, чем в США», — рассказал «Эксперту» аналитик компании CMC Markets Ашраф Лайди. Сочетание этих факторов ведет к оттоку капиталов из США на другие развитые рынки, где темпы роста продолжают увеличиваться, в отличие от американской экономики. В третьем квартале 2006 года рост в зоне евро, например, составил 2,7%. По декабрьскому прогнозу ОЭСР, рост в США в 2007 году составит всего 2,4% (весенний прогноз — 3,1%), в то время как зона евро в следующем году вырастет на 2,2% (весной ожидали 1,9%). Рост в Британии в 2007 году ожидается на уровне 2,4, а в Японии — 2,1%. Рост оптимизма компаний по поводу бизнес-перспектив в Европе и Японии оказывает непосредственноедавление на курс американской валюты.

Большой поворот

Впрочем, причины ослабления доллара не исчерпываются соотношением макроэкономических показателей основных рынков. Сыграли свою роль и действия стран-экспортеров, аккумулировавших заметные резервы в долларах. В начале декабря в прессе появились сообщения, что страны ОПЕК стали постепенно снижать долю валютных резервов, номинированную в американских долларах. «Несмотря на то что на американскую валюту по-прежнему приходится бо/льшая часть валютных запасов нефтедобывающих стран, снижение доли в запасах — очень негативный для доллара знак. Последний раз, когда это произошло, — в 2003 году — евро достиг исторического максимума по отношению к доллару», — рассказал «Эксперту» старший экономист лондонского центра Economist Intelligence Unit (EIU) Мэтью Шервуд.

Так, по данным Банка международных расчетов, который анализирует информацию из центробанков развитых стран, доля долларовых накоплений в резервах стран ОПЕK и прочих нефтеэкспортеров снизилась до минимального за 2005–2006 годы уровня. Свои нефтедоллары экспортеры предпочитают переводить в евро, иены или британские фунты.

То же происходит и в странах Азии, имеющих положительное сальдо в торговле с США и скопивших заметные резервы. Так, из 1 трлн резервов КНР около 70% приходится на доллары (в 2004 году — 80%). У соседних Южной Кореи, Тайваня, Таиланда, Гонконга, Малайзии и Сингапура (суммарные резервы 890 млрд долларов) доля американской валюты в портфеле составляет около 65%. Два года назад в этих странах на доллар США приходилось около 75% валютных резервов.

«Изменения структуры валютных резервов проводятся обычно очень осторожно и постепенно, занимая довольно значительное время. Это событие центробанки стараются не афишировать, а шаг изменений всегда невелик, так как слишком резкие движения могут привести к резкому обесцениванию той доли резервов, которые еще номинированы в данной валюте. Диверсификация резервов — долгосрочный процесс, последствия которого будут растянуты во времени на много лет», — отмечает экономист консалтинговой компании Capital Economics Дженнифер Апхем.

По оценкам МВФ, благодаря устойчивому ростутопливных цен с 2002 года страны — экспортеры нефти — смогли создать активное сальдо текущего счета платежного баланса в полтриллиона долларов. Рост экспорта промышленных товаров из стран Азии оказал аналогичный эффект — резервы стран региона растут на 2 млрд долларов в неделю. Даже небольшое изменение валютной политики этих государств может очень негативно сказаться на курсе доллара по отношению к другим мировым валютам.

На понижение

Наличие этих факторов означает, что в ближайшие месяцы падение доллара продолжится. Большинство прогнозов предсказывает снижение курса до 1,35– 1,36 доллара за евро к февралю-марту 2007 года. Наиболее смелые эксперты обещают курс 1,40 доллара за евро, что станет историческим максимумом.

Впрочем, дальнейшая девальвация доллара не будет однонаправленным процессом. «Например, если из зоны евро будут поступать разочаровывающие экономические данные, давление на доллар окажется меньше. В те же периоды, когда на рынки будет приходить информация о хорошем состоянии американской экономики или же о росте инфляции в США, что увеличивает шансы повышения процентных ставок, доллар может подниматься. Так, одного заявления Бена Бернанке о возможности повышения ставок будет достаточно для краткосрочного ралли доллара», — сказал «Эксперту» экономист исследовательского центра Global Insight Ховард Арчер.

Тем не менее ослабление доллара против евро, фунта и иены продолжится. Хотя Банк Японии и проводит активные интервенции, препятствуя серьезному укреплению иены по отношению к доллару, оно происходит, хотя и медленнее, чем к европейским валютам. В последнее время на укрепление своей валюты, после либерализации обменного курса в июле 2005 года, пошли и власти Китая. За последние 17 месяцев курс юаня к доллару вырос почти на 7% и, как ожидается, будет повышаться примерно на 5% в год.

Девальвация доллара окажет воздействие и на другие рынки. Так, спрос на металлы (включая драгоценные), нефть, сельскохозяйственное сырье, которые продаются в долларах, вырастет из-за удешевления американской валюты. Цена барреля нефти в евро или фунтах, по сути, упадет, даже если нефть немного подорожает в долларах. Это одна из причин возобновления роста цен на золото (6%), серебро (10%) и нефть (8%) за последний месяц.

Корректировка

Кроме всего вышесказанного, слабый доллар должен помочь уменьшить ключевой дисбаланс в экономике США и, следовательно, в мировой экономике. В 2006 году дефицит платежного баланса США составит 869 млрд долларов, или 6,6% ВВП. Его финансирование требует соответствующего притока долларов изза рубежа, но в условиях замедления американской экономики это становится сложноосуществимым. Гигантский дефицит платежного баланса США определяется дисбалансом роста экономики и внутреннего спроса в стране. По данным МВФ, с 1996-го по 2004 год внутренний спрос в США рос быстрее, чем экономика в целом, — кумулятивно эти показатели выросли на 39 и 33% ВВП соответственно. Разница в 6% ВВП обеспечена импортом товаров и услуг, за счет которых сформировался гигантский дефицит.

Сегодня ситуация меняется. В 2005– 2006 годах рост ВВП в США практически соответствовал росту внутреннего спроса, что ведет к стабилизации дефицита, хотя и на высоком уровне. «Девальвация доллара обусловит еще более медленные темпы роста внутреннего спроса в США, а следовательно, замедлит темпы роста импорта, что позволит сократить дефицит», — полагает Мэтью Шервуд из EIU. Слабый доллар привел и к расширению возможностей американского экспорта. За период с конца 2003-го по конец 2006 года экспорт товаров и услуг из США вырос на 27, а импорт — на 26%. Цифры особенно впечатляют, если вспомнить, что еще в 1996–2003 годах экспорт из Соединенных Штатов вырос на 31%, а импорт — на феноменальные 80%. Дальнейшее удешевление доллара позволит скорректировать этот перекос, сокращая американский дефицит платежного баланса.

«Таким образом, США смогут финансировать свой дефицит в условиях, когда капитал стремится скорее уйти в другие страны. Сокращение дефицита и удешевление американских активов сделают инвестиции в эту страну более привлекательными. Для этого потребуется, чтобы экспорт рос быстрее импорта, что, скорее всего, означает дальнейшее снижение курса доллара. Насколько глубокой окажется девальвация, будет зависеть от того, как быстро будет расти спрос в остальном мире. Также это будет зависеть от американской экономики: более слабый внутренний спрос и более низкие процентные ставкиприведут к дальнейшему ослаблению доллара», — полагает Ховард Арчер из Global Insight.

Хотя более дешевый доллар и не станет панацеей для мировой экономики, однако по мнению большинства экономистов, он явится важным элементом глобальной корректировки дисбалансов. Дешевый доллар заставит американцев тратить меньше, в то же время китайцев, корейцев, россиян и арабов — тратить больше. Достижение более устойчивого роста позволит повысить темпы роста глобальной экономики и может привести к очередному подъему в США уже через год-полтора. На рубеже 2007 и 2008 годов американская валюта может вернуться в коридор нынешнего лета — 1,25–1,30 доллара за евро.

Лондон



Автор: Александр Кокшаров

 печать  отправить ссылку другу  в избранное
КОММЕНТАРИИ


Нет комментариев.

ОБСУДИТЬ СТАТЬЮ



ЧИТАЙТЕ ЕЩЕ В РУБРИКЕ "ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ"
Новый ценнобумажный завет
Фондовый рынок
Что произойдет с украинским фондовым рынком после того как заработает новый закон о депозитарной системе, «Эксперту» рассказал глава совета Ассоциации «Украинские фондовые торговцы» Сергей Антонов
Ловля налоговых блох
Офшоры
Мировое сообщество включилось в борьбу с офшорами и уклонением от уплаты налогов, приносящими мировой экономике 3,1 трлн долларов убытка ежегодно
Стремительная поступь онлайна
Электронная коммерция
На фоне глобальной рецессии рынок электронной коммерции долгие годы показывает рост
Ампутация от купюр
Безналичные расчеты
Ограничив наличные расчеты суммой 150 тыс. гривен, Нацбанк вместе с Миндоходов готовятся к тотальному контролю доходов и расходов украинцев
Центробанк-полицейский
Личности
Самый первый глава Национального банка Украины Владимир Матвиенко рассказал, почему центробанк не способен эффективно регулировать отечественный банковский сектор, и о том, что случилось с Проминвестбанком в 2008 году
Консервативный либерализм
Личности
Лешек Бальцерович рассказал «Эксперту», что именно является непременным условием проведения успешных экономических реформ
Сколько стоит босс?
Мировой порядок
Экономисты подсчитали, каков прок от начальства. Оказалось, что эффект довольно высок, причем в основном он связан с обучением подчиненных, а не с мотивацией, как принято считать
Великая банковская эмиграция
Точки бифуркации
Доля иностранного капитала в банковской системе Украины упала впервые за десять лет, сделав прошлый год отправной точкой бегства иностранных банкиров из нашей страны
Осторожно, фонды закрываются
На украинском фондовом рынке очередное потрясение: о закрытии заявила одна из крупнейших управляющих компаний — «Райффайзен Аваль», принадлежащая одноименному банку, который, в свою очередь, входит с состав австрийской группы Raiffeisen International AG
Своё, карманное
Украинское правительство решило довести до конца идею по созданию государственного банка, который будет пытаться «запустить» украинскую экономику путем вливания дешевых денег





   карта сайта

Новости компаний
Почему выгодно открывать пивные бары Прародители пабов появились еще тогда, когда о Великобритании никто даже не слышал. Во время римской оккупации на... 21.09.2018
Уверены, что хотите взять кредит онлайн на карту? Практически каждый человек может столкнуться с непредвиденными финансовыми затруднениями. Из-за дефицита средств... 14.09.2018
Лечить рак кишечника немецким ученым помогает робот да Винчи Медицинские клиники Германии занимают лидирующее место в вопросе лечения заболеваний кишечника и пищеварительного... 11.09.2018
Тепловые насосы воздух-вода: рабочая технология или просто реклама? Эффективность работы кондиционера в режиме охлаждения (EER) может доходить до 3,5-4 единиц. Это значит, что при... 06.09.2018
85 лет компании Бионорика: ценности «семейного концерна» Немецкая фармацевтическая компания Бионорика в этом году отмечает 85-летие. За эти годы Бионорика прошла путь от... 04.09.2018


Публикации
Евросоюз настаивает на отмене пошлин 07.09.2018
Новые трейлеры к новинкам этого года 11.07.2018









Главная Реклама на сайте Архив Форум
Материалы помеченные значком имеют ограниченный доступ. Использование материалов Эксперт.UA разрешается при условии ссылки (для интернет-изданий - гиперссылки) на expert.in.ua
©2004-2018 Эксперт.UA   Реклама на сайте