Новости
Коломойский снова выиграл иск у Нацбанка Нацбанк сообщил, что появилось новое решение в пользу бывших акционеров Приватбанка. 22.04.2019
Некоторые украинцы должны будут получить разовую социальную помощь Согласно существующему постановлению Кабмина №237 от 20 марта 2019 года, в Украине некоторые категории граждан должны... 22.04.2019
Стали известны меры наказания водителей за разговоры по телефону за рулем в Европе и Украине Согласно исследованиям американских ученых, около 30% всех водителей периодически отвлекаются от дороги из-за... 22.04.2019
На пороге май: какие праздники и выходные "светят" украинцам Узнайте, как украинцы отдыхают на майские праздники в 2019 году 22.04.2019
В Стамбуле в пропасть рухнул 4-этажный дом (ВИДЕО) В Стамбуле (Турция) в понедельник, 22 апреля, в результате оползня рухнул четырехэтажный жилой дом. 22.04.2019
Ученые выяснили, сколько чашек кофе в день можно пить человеку Ученые из США и Австралии выяснили, что для усиления физической работоспособности человека достаточно двух чашек кофе в... 22.04.2019
Названа дата начала тестирований ВНО-2019 Тестирование по предметам внешнего независимого оценивания в этом году начнется 21 мая - экзаменом по математике. 22.04.2019
На этой неделе Верховная Рада собирается рассматривать закон об импичменте Верховная Рада Украины планирует рассмотреть закон об импичменте на этой неделе, 25 апреля. 22.04.2019
Самые дешевые автомобили, которым не нужен ремонт, - эксперты Эксперты назвали бюджетные кроссоверы, которые не требуют частого ремонта. 22.04.2019
Samsung пока что не будет запускать в Китае производство сгибающихся смартфонов Это произошло спустя несколько дней после появления сообщении о неисправности экранов гаджетов. 22.04.2019
СМИ сообщают о 9-м взрыве на Шри-Ланке На этот раз ЧП произошло в городе Коломбо. 22.04.2019
В ЦИК подсчитано 99% протоколов - со значительным отрывом лидирует Зеленский Со значительным отрывом лидирует Владимир Зеленский - за него проголосовали 73,21%. Петр Порошенко получает голоса... 22.04.2019
США полностью запретит импорт нефти из Ирана Администрация Трампа хочет прекратить действие исключений из режима санкций 22.04.2019
В столице Японии собираются провести Марш украинских вышиванок Украинцы в Японии приглашают на Марш вышиванок 19 мая. 22.04.2019
Шри-Ланка скорбит по погибшим 21 апреля - вторник объявлен днем траура Власти распорядились без задержек провести опознание жертв террористической атаки и передать тела родным
22.04.2019




Магазин сантехники
Предлагаем купить сантехнику в Киеве. Отличная цена!
dushik.com.ua

Курс банковских металлов НБУ Курсы валют Стоимость нефти (ICE)
грн./тр.унциюИзм., %
Золото34257.610-0.002
Серебро401.601-0.239
Платина23900.033+0.513
 ПродажаПокупкаНБУ
USD27.15026.87526.854
EUR30.60030.15030.211
RUB0.4300.3300.420
$/баррельИзм., %Дата
BRENT74.09+2.95Apr
WTI67.49-0.8446Aug
GAS OIL630.25-0.5157Aug
Тема недели / №34(359) 10 СЕНТЯБРЯ 2012
Как долг платежом украсить    Печатная версия    в избранное
ДЕВАЛЬВАЦИЯ ГРИВНИ
Бывший исполняющий обязанности министра финансов Игорь Уманский рассказал об ошибочности долговой политики правительства Николая Азарова

В 2009 году Виктор Пинзеник хлопнул министерской дверью в правительстве Юлии Тимошенко, возмутившись легкомысленным отношением премьер-министра к экономическому кризису и необходимости продуманно затянуть бюджетные пояса. На амбразуру был брошен Игорь Уманский, который почти весь 2009-й проработал исполняющим обязанности министра финансов. Оказалось, что приставка «и. о.» не так уж плоха, по крайней мере, сегодня у следователей к Уманскому намного меньше претензий, чем к его бывшим коллегам по Кабмину. Тем не менее именно при Уманском произошла рекапитализация украинских банков, а также состоялись пробные выпуски оригинальных правительственных долговых бумаг. И хотя сегодня ситуация с наполнением бюджета выглядит лучше, нежели в кризисном 2009-м, «Эксперт» посчитал целесообразным встретиться с кризисным менеджером, чьи советы могут пригодиться в ближайшем будущем.

— Национальный банк сообщил об инициативе выпустить в сентябре валютные казначейские облигации для населения с доходностью 9,2–9,3 процента. Насколько удачна, на ваш взгляд, эта инициатива?

— Народ не понесет деньги. Всё это — панические попытки правительства привлечь хоть какие-то ресурсы, чтобы закрыть дырки в бюджете. Долговые инструменты, которые власть выпустила в прошлом, например, валютные облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ), индексированные бонды — шаги сродни экономическому преступлению. На внутреннем долговом рынке внутренние заимствования никогда не делаются в валюте другой страны.

— Почему?

— Внутренние займы не несут валютный риск для заемщика. Когда же вы делаете заимствования в гривне на внутреннем рынке, но при этом индексируете их, то есть даете премию по валютному опциону, вы в полной мере берете на себя все валютные риски.

Скажем, если бы по такому пути мы пошли в 2008 году и выпустили заём на один миллиард гривен (тогда это было 200 миллионов долларов), то на конец 2009-го отдавать бы пришлось те же 200 миллионов. А это было бы уже 1,6 миллиарда гривен. Даже без учета доходности издержки на обслуживание этого займа были бы на уровне 60 процентов.

— И всё же ожидаемая ставка казначейских облигаций выше большинства ставок по депозитам в американской валюте, которые сегодня предлагают коммерческие банки. Каким будет спрос на эти облигации?

«Сегодня Нацбанк ”высушивает” финансовый рынок, после чего Минфин берет и выбрасывает на этот же рынок определенную сумму денег в виде долговых бумаг. Этого допускать нельзя»

— С одной стороны, ставка неплохая, с другой — людей уже много раз обманывали. Но дело даже не в этом. Все по-разному пытаются работать с большими цифрами и оценивать объем денег, находящихся на руках у населения. Предположительно, этих ресурсов от 70 до 90 миллиардов долларов. Вот в правительстве и думают: раз у людей столько денег, почему бы им не предложить облигации под 9,25 процента. Клюнут же. Но важно понимать, у кого есть такие свободные деньги и кто готов так просто показать их Минфину.

Вспомните бывшего руководителя Государственной службы занятости Владимира Галицкого (находится в СИЗО. — «Эксперт»), у которого в сейфе при задержании обнаружили семь с половиной миллионов долларов. Таких людей в стране немало, но они держат деньги в сейфах и вряд ли пойдут инвестировать их в госбумаги государства.

Информация о покупке и продаже бумаг на сумму свыше 50 тысяч гривен передается в налоговую службу. Деньги-то вам дадут, когда вы вернете казначейству облигации и заберете свою доходность, но при этом в центральном офисе налоговиков уже будет уведомление о вас. А дальше налоговая придет и начнет задавать неудобные вопросы. Происхождение таких денег понятно, и вряд ли их захотят «светить».

— Осенью 2009 года Минфин под вашим руководством предложил населению облигации в бумажной форме номинальной стоимостью 500 гривен со ставкой 16 процентов годовых с ежеквартальной выплатой купонного дохода (20 гривен на одну облигацию в квартал)…

— …да, на голубом сертификате с гербом стоит моя подпись. А я, кстати, тогда так и не успел купить ни одной облигации…

— А я — обналичить купленную. Насколько удачным тогда оказался эксперимент и каким был спрос на бумаги со стороны населения?

— Минимальным. Тогда мы продали облигаций на сумму около 500–600 миллионов гривен, а рассчитывали привлечь минимум полтора миллиарда гривен. Глупо предполагать, что люди снимут деньги со своих депозитов, чтобы купить бумаги, гарантированные государством.

— Правительство всячески сдерживает развитие рынка муниципальных облигаций, фактически оставляя местные бюджеты без возможности развития. Как вы считаете, правильно ли это?

— Правительство всегда выступало против выпуска муниципальных бумаг и соглашалось на эмиссию редко и только под конкретные проекты. Более того, эти решения запрещено утверждать местным советам, и понятно почему. Бумагами могут раздуть местные бюджеты, а потом Минфину всё это «закрывать». Украинская бюджетная система пока еще к этому не готова. Как по мне, неверна сама постановка вопроса. Расходы нужно сокращать. И я говорю не только о местных бюджетах, а в целом о госрасходах.

Народ не понесет деньги в любые гривневые инструменты при таких высоких валютных рисках и колебаниях, которые происходят сегодня.

Тройное обеспечение

— В июле парламент принял невиданное с начала 1990-х годов решение о предоставлении государственных гарантий на общую сумму 55 миллиардов гривен под несколько китайских инвестиционных проектов. С вашей точки зрения, зачем правительству столь резко увеличивать гарантированный долг?

«Информация о покупке и продаже бумаг на сумму свыше 50 тысяч гривен передается в налоговую службу. Деньги-то вам дадут, когда вы вернете казначейству облигации и заберете свою доходность, но при этом в центральном офисе налоговиков уже будет уведомление о вас. А дальше налоговая придет и начнет задавать неудобные вопросы»

— Принятие закона о предоставлении госгарантий под проект — еще не предоставление гарантий. Парламент предоставил Минфину право эту гарантию дать, но еще не факт, что министерство это сделает. В 2009 году, когда я руководил министерством, аналогичных решений Кабинета министров о различном финансировании чего угодно под госгарантии было принято на сумму до ста миллиардов долларов, а подписал я только на 15 миллиардов.

— Однако сегодня проект поддержан. И вряд ли Верховная Рада одобрила бы «китайский» кредит без санкции министра финансов Юрия Колобова или кого-то из ключевых финансистов в администрации президента.

— К сожалению, в таких вопросах Колобов самостоятельно решения не принимает.

— А кто принимает решения?

Николай Янович Азаров. Сегодня министр финансов руководит исключительно блоком по выпуску долговых бумаг. Хотя изначально его не просто так туда назначили.

— Для чего же?

— Все прекрасно понимали, что без Национального банка профинансировать кассовые разрывы бюджета невозможно. Правда, для того чтобы обеспечить выпуск долговых бумаг, не нужно было идти в Минфин. Вопрос в том, что им важно было синхронизировать политику эмиссии денег между двумя финансовыми учреждениями страны. Сегодня Нацбанк «высушивает» финансовый рынок, после чего Минфин берет и выбрасывает на этот же рынок определенную сумму денег в виде долговых бумаг. Этого допускать нельзя.

Кроме того, президент  — только не смейтесь — решил бороться с коррупцией. С коррупцией, которую совершают другие. Для этого, в том числе, нужно контролировать выпуск денег, сметы под строительство мостов или чего-то другого. Везде необходимо расставить свои кадры, вплоть до директоров департаментов. Министра назначили, но дальше дело не пошло.

— Вернемся к «китайским» инвестициям…

— Так вот, решения по госгарантиям будет принимать Азаров. Я достаточно долго в свое время работал с китайцами. И в 2008-м, и в 2009-м они готовы были предоставить Украине кредит в сумме около десяти миллиардов долларов. Сегодня сами китайцы в шоке от того, на каких условиях Украина согласилась брать у них деньги.

Получается тройное обеспечение кредита! Первое — это непосредственно госгарантия, второе — зерно, третье — еще и страховка. Зерно — один из уникальных товаров, который в мире ценится намного больше, нежели гарантия государства.

— Насколько в практике правительства распространены такие проекты, когда утверждается государственная гарантия под кредит, а детали сделки не оглашаются?

— Обычно происходило по-другому. Подписывается меморандум о намерениях, в котором в общих чертах декларируются направления, на что будут направлены деньги. После этого парламент дает или не дает разрешение на предоставление госгарантий. И уже потом конкретные тексты с конкретными условиями утверждаются в Кабмине. Правительство дает разрешение под эти условия и позволяет Министерству финансов подписать гарантию. Тогда стороны подписывают подробное кредитное соглашение. Поэтому очень редко на рассмотрение Верховной Рады выносятся конкретные тексты. Это происходит разве что по проектам Всемирного банка и Европейского банка реконструкции и развития. Подобные проекты сразу включают в спецфонд бюджета, и правительство, соответственно, выдает Минфину уже конкретные драфты документов. Такую гарантию остается только подписать.

— Если говорить в целом, сделка с китайцами — это успех или всё же неудача правительства?

— С точки зрения условий — безусловный провал. С 1990-х годов мы отошли от практики такого кредитования, постепенно выйдя на более цивилизованные формы и условия. Создавая такой прецедент сегодня, уже завтра на переговорах с другими потенциальными кредиторами нам будет очень тяжело добиться условий лучше, чем эти. Поскольку кредиторы мониторят всё, особенно последние сделки.

Кроме того, практика товарных кредитов показывает, что большинство из них, как правило, не возвращается, и они ложатся бременем на бюджет.

Но тут еще есть и вопрос цены. Кредит условно дается деньгами, а основная часть финансирования пойдет на закупку китайского оборудования, средств для защиты растений и прочее. По какой цене будут куплены эти товары? То есть вам могут предоставить ставку кредита в два процента, но при этом продать сахарницу, которая стоит десятку, за сто гривен. В таком случае, какая разница, сколько стоит кредит?..

Самое смешное, что при этом китайцы изначально готовы были работать с нами вообще без гарантий. На следующем этапе они готовы были работать без гарантии правительства, но под гарантии госбанков — Укрэксимбанка, Ощадбанка. Уже на следующем этапе, если бы всё прошло успешно, они готовы были отказаться от банковской гарантии как таковой.

— Как вы оцениваете практику правительства субсидировать крупные госкомпании путем увеличения их уставного фонда за счет выпуска ОВГЗ?

— Меня в свое время за это хотели посадить. Мы в Минфине впервые пошли по этому пути.

— Ранее такая практика применялась только к компании НАК «Нафтогаз України» и считалась вынужденной мерой. Недавно правительство приняло решение увеличить уставный фонд «Укргидроэнерго» на миллиард гривен за счет выпуска госбумаг. Как вы оцениваете это решение?

— Я долго разговаривал на эту тему со следователем и говорил ему, что если он это дело еще не закрыл, то очень скоро закроет, потому что действующее правительство Азарова приступило к такому субсидированию крупных госкомпаний.

— Каков механизм субсидирования за счет ОВГЗ?

— В свое время мы применили этот способ субсидирования. Другого, более цивилизованного выхода мы не нашли. К тому же следует учитывать, что это происходило в условиях тотального дефицита «живой» ликвидности. Начали мы с использования этого инструмента при рекапитализации банков, чего многие не поняли. Мы придумали свой инструмент по рекапитализации, которую в тот кризисный период проводили многие страны. Но они давали «живые» деньги, а мы вынуждены были докапитализировать банки с помощью бумаг.

Сегодня от этой практики надо отказываться. Сейчас ведь наблюдается экономический рост, любые поправки в госбюджет, какие ни пожелает правительство, принимаются с пол-оборота. Причем текст поправок не успевают прочитать даже в бюджетном комитете парламента.

Как бы там ни было, всё это — квазиденьги и по сути нарушений законодательства в этом инструменте нет. Однако если хотите увеличить уставный фонд госкомпании, наполняйте его деньгами. А этот актив конвертируется в деньги только через Национальный банк, что включает печатный станок.

— Не так давно Николай Азаров заявил, что Нацбанк за два с половиной года работы ни разу не включал печатный станок…

— Звучит смешно. Схема очень проста. У меня есть какой-то портфель, мне Национальный банк выдает короткое рефинансирование. С этим ресурсом я выхожу и покупаю на первичном аукционе бумаги Минфина, а на третий-пятый день продаю их обратно Нацбанку. С начала года такой портфель НБУ увеличился на десять миллиардов гривен. Странно как-то после этого говорить, что станок не включался.



Автор: Светлана Крюкова

 печать  отправить ссылку другу  в избранное
КОММЕНТАРИИ


Нет комментариев.

ОБСУДИТЬ СТАТЬЮ



ЧИТАЙТЕ ЕЩЕ В РУБРИКЕ "ТЕМА НЕДЕЛИ"
Битва за Москву
Выборы мЭра москвы
Настоящие итоги выборов мэра российской столицы прямо противоположны официальным
Демократия с двойным дном
Редакционная статья
«Всему свое время. Мы развиваемся и скоро сможем позволить себе роскошь быть демократическими», — эти слова Альфредо Стресснера, диктатора Парагвая, по справедливости должны стать девизом украинских политиков. Фраза латиноамериканского генералиссимуса точно характеризует истинное нутро сегодняшних политиков постсоветского пространства, в частности, российских и украинских
Передел перевалки
Морские зерновые терминалы
В стране открываются новые портовые терминалы по перевалке зерна. Да, Украину снова ждет немалый его урожай, но существующие перевалочные мощности недозагружены. Однако и гавани, и инвесторы на что-то рассчитывают
Зерноплатежный терминал
Редакционная статья
Украинские олигархи активно строят элементы экспортной инфраструктуры — зерновые терминалы в морских портах
От редакции
Редакция журнала «Эксперт Украина» решила подвести еще один промежуточный итог. Номер под четырехсотым порядковым номером стал отличным поводом выдать второй том нашей антологии лучших публикаций
Стандарт — дело добровольное?
Торговые войны
Эксперты Евросоюза рассказывают об эффективной регуляторной политике и перспективах строительства открытой экономики в Украине
Контргамбит Глазьева
Торговые войны
Сергей Глазьев рассказал «Эксперту» о будущем украино-российской торговли
Таможенный аншлюс
Торговые войны
Основные статьи украинской торговли с Россией — отнюдь не конфеты и сыры. Ключевой вопрос по итогам недельной торговой войны — будущее поставок металла и продукции машиностроения
Соревнование полутора систем
Редакционная статья
Говорят, политика — продолжение экономики. Но на одной шестой части суши политика как была ранее в жестких контрах с экономикой, так и продолжает быть по сей день
Тройская унция самообмана
Золото
Впервые в новом тысячелетии золото продолжительное время дешевеет. Инвесторы и центральные банки терпят колоссальные убытки, но отказываться от инвестиций в этот актив не торопятся, поскольку не верят в медвежий долгосрочный тренд






Новости компаний
Главные качества наушников — ТОП-5 параметров 01.03.2019
Покупка запчастей Volkswagen Polo в «Рipicar» – выгодно и быстро Найти по-настоящему надежные автозапчасти порой бывает нелегко и это известно каждому опытному автовладельцу. Если ваша... 19.02.2019
«Элит-Такси» анонсировала выход обновленного приложения Web-Cab Дизайн обновленного приложения стал не только интуитивно понятным, но и включил в себя большое количество новых... 01.02.2019
Вся правда о портативных зарядных устройствах Power Bank В новых моделях гаджетов все заметнее и заметнее улучшается качество экранов, мощность камер, устройства обрастают... 04.12.2018
Как провести выходные? Сидеть дома на выходные не очень хочется. Разве что после того, как вся рабочая неделя прошла под невероятным... 28.11.2018





Публикации
Датское королевство перекрыло «Северный поток» 19.04.2019
Солнце на страже трудовых кадров: Украинский гигант стал альтернативой работе за рубежом 19.04.2019









Главная Реклама на сайте
Материалы помеченные значком имеют ограниченный доступ. Использование материалов Эксперт.in.UA разрешается при условии ссылки (для интернет-изданий - гиперссылки) на expert.in.ua
©2018-2019 Эксперт.in.ua   Реклама на сайте